光伏电池攻擂战：HIT成功的标志是什么？

据世界银行发布的一份研究报告披露，中国的高速公路通行费是全世界最高的国家之一，高速公路成为高价公路。

为严厉打击利用关闭矿井非法盗采煤炭资源的行为，淮南市还鼓励群众对非法盗采行为进行监督。淮南市认真贯彻落实国土资源部、国家安全监管总局等4部门《关于加强废弃矿井治理工作的通知》，明确关闭矿井管理主体，加强关闭矿井安全监管。

为防止已关闭小煤矿死灰复燃，巩固整顿关闭成果，目前，淮南市加强了关闭矿井安全监管，严厉打击利用关闭矿井非法盗采煤炭资源的行为。为了巩固整顿关闭成果，防范关闭矿井引发的灾害事故。据了解，近几年来，随着国家对小煤矿整顿关闭工作的进一步深入，淮南市相继关闭了一大批小煤矿，矿井数量也由高峰时期的284对减少到现在的33对王刚要求，要认清形势，抓住当前省上提出的通过煤矿机械化改造提升产能的有利机遇，符合条件的煤矿要抓紧实施升级改造工作，尽快委托有资质的单位进行设计，同时加快矿井的双回路建设。各煤矿要高度重视煤矿安全，必须配好配齐综采、机电、瓦斯治理等专业人员，同时加大投入，提高采煤和安全监测监控设备水平，加强安全管理，严防事故发生。

汇报会上，铜川市煤炭局就铜川市煤炭行业管理及煤矿安全生产工作情况作了汇报。陕西省煤管局巡视员张志民等介绍了省上当前重点部署的煤矿机械化改造、煤矿生产能力核定、煤矿参建单位登记备案、采煤方法改造等相关工作要求。考虑到母公司同样参与整合，且需要资金较多，我们预计上述两矿未来一年内注入上市公司的可能性较大。

喷粉煤价格自去年下半年以来一直稳定提高，上半年公司售价为756 元/吨，较09 年的655 元/吨均价提高了101 元/吨，较去年同期提高了85 元/吨。但从2011 年下半年开始，公司将逐渐进入整合资源的收获期。我们继续维持买入评级。公司非主营业务上半年收入29.85 亿，较去年同期的7.04 亿大幅增长，其他业务毛利率为5.9%，与年报的6%基本持平。

独立焦化企业数量从160户减少到40户左右，独立常规机焦企业户均产能从70万吨提高到300万吨，全省前15位焦化企业产能占全省动态控制产能比例达到70%以上。但目前股权问题还未完全解决就已复产，则使得本已不能迅速解决的股权转让问题，变得更加缓慢。

在经历前期持续上涨后，通宝能源目前股价已经反映了此次收购对公司业绩的改善作用。此外，公司以经坊煤业为主体兼并重组产能210万吨，我们预计未来2-3年内公司煤矿产能将突破1000万吨，煤炭产量将翻番。事实上，不少上市公司早已参与到此轮山西焦化行业整合当中。其中潞安环能（601699）曾于去年10月宣布依照山西省《焦化产业调整和振兴规划》及山西省委省政府关于焦化产业兼并重组的指导意见，拟对潞城市隆源焦化有限公司60万吨/年焦化项目实施整合收购。

公司商品煤销量同比增长3.0%，为1,289 万吨。（证券时报网）山西三维(000755)：产品涨价业绩增控股子公司设立后，将拥有年产120 万吨/年的焦化项目，其中，一期60 万吨/年的焦化项目已建成，二期60 万吨/年的焦化项目已立项开工建设，2010 年7 月底竣工投产。山煤集团2010-2012 年煤炭产能将分别达到1000 万吨/年、1500 万吨/年和2660 万吨/年。末煤毛利率提升最大，上半年为10.4%，较去年同期的1.8%和09 年全年的5.6%大幅提升，吨煤成本为362 元/吨，仅较去年同期增加3 元/吨。

按照地电股份2010年和2011年净利润分别为1.69亿元和1.85亿元的预测计算，此次收购将增厚通宝能源2010年和2011年每股收益分别为0.15元和0.16元。我们认为集团在山西地方煤矿整合过程中是最大的之一，获得较多煤炭资源，未来成长性较好，而上市公司作为集团的资本平台，我们认为集团的煤矿资产将逐步注入上市公司，这既是减少关联交易的要求，又能够利用资本市场，解决煤矿整合与建设的资金需求。

最为关键的问题是目前拟注入资产包含哪些业务，集团公司仍未明确，公司还有大量的煤运资产，承担全省43个煤炭出省口收费职能以及铁路5000万吨的运力分配任务，由于上述资产带有垄断性质，因此能否装入需要和证监部门进行沟通。公司通过天泰投资(51%权益)收购了70-80 个矿，大约10 多亿储量，产能预计2000 多万吨，今年也会有所产量。

盈利预期良好，但成本压力增大08 年公司将继续受益于焦炭价格的快速上涨，盈利进一步增长。（银河证券 李国洪）美锦能源(000723)：主业转换后业绩激增资产置换完成，主营业务清晰公司前身为天宇电气，主导产品为输变电设备。复产导致股权问题短期仍难解决：亚美大宁是为数不多的由外资控股的合资煤炭企业，目前亚美大宁(香港)控股有限公司为控股股东，持股56%，根据公司2010年5月27日与亚美大宁(香港)签署的股权转让协议书，由亚美大宁(香港)向公司转让10%的亚美大宁的股权，并有条件的再转让1%的股权。但是由于上市公司目前不拥有炼焦煤资源，需要外购，在炼焦煤价格大幅上涨的情况下，公司炼焦业务的毛利率将承受一定压力。大股东未能在12个月内完成对太工天成的重组，我们无奈认为主要是集团资产庞杂，理顺关系需要时间，未来集团公司首先可能将拟注入资产由间接持股变为直接持股，大幅压缩管理层级，由7级变为3级，增强对资产的控制力，但由于股东地方保护主义，理顺层级需要一定的时间。5月4日，山西潞安集团、阳光焦化集团等企业作为兼并重组主体与被兼并重组的焦炭企业在山西孝义市举行了兼并重组签约仪式，此次兼并重组共涉及焦炭产能557万吨。

营业利润率仅同比增长5 个百分点至24%。但我们看好公司优质的焦煤资源及良好的成长性，继续维持买入评级。

目前股价对应的2011年市盈率在30倍左右，与电力行业整体估值水平相当。根据此次发行预案，向山西国电和国电资产发行股份的总量约为27,282.42万股，本次重大资产重组完成后，通宝能源总股本约为114,576.52万股。

我们认为，目前公司估值处于合理水平，维持公司中性投资评级。山西将通过实施焦化行业兼并重组提高产业集中度和企业装备水平，推进节能减排、焦化产品规模化和形成现代煤化工发展新平台。

同日，山西公布了《山西省焦化行业兼并重组实施方案》，标志着山西焦化行业兼并重组全面推进。得益于喷吹煤占比提高，煤炭综合售价同比增长16%，因而煤炭业务营业收入同比增长20%至80亿元。基于2010 年16 倍的目标市盈率，我们将目标价由47.97元下调至41.62 元。但公司积极上下游延伸, 随着焦炭行业内部整合格局渐变,再结合公司作为民营企业成本控制方面更具灵活性,我们认为公司具有持续关注的价值,暂时维持中性评级。

（第一创业 练伟）国阳新能(600348)：资产注入依然是催化剂煤炭产销量小幅增长，售价提高较多上半年公司煤炭业务产量1274 万吨，较去年同期增加342 万吨。喷吹煤入洗率提高，增加了整体入洗成本，吨原煤成本同比上涨5.7%，煤炭毛利率上涨4个百分点至43%。

但随着焦化深加工产品的增加，未来盈利状况将逐渐改善。公司在建的平舒煤业温家庄煤矿二期工程已完成30.15%，开元选煤厂技改工程已完成30.63%。

公司09 年4 月母公司收购西山煤气化后，建设2*60 万吨焦化项目：一组为60 万吨/年清洁型焦化及余热综合利用发电工程项目，已投产。二期项目建成后，每年将形成120 万吨焦炭生产能力和配套的化产产品，可生产焦炉气45,927.93 万Nm3，剔除自用可提供21,762 万Nm3 的焦炉气，对公司日后的发展十分有利。

山西省经信委主任胡玉亭介绍，此次焦化行业兼并重组是山西完成煤炭资源整合和企业兼并重组之后，对传统支柱产业进行改造提升的又一大举措。山西焦炭产业在全国占有重要地位，但也存在产能过剩、企业经营困难、产业集中度低以及化产利用不经济等问题。因此，此次收购完成将增厚通宝能源业绩，但幅度较为有限。收购集团1007 万吨，其中包括557 万吨原料煤，收购煤较去年同期的1025 万吨有所减少，主要是公司收购新景矿后关联交易减少所致。

亚美大宁上半年生产截至到6月13日，其生产天数为160天左右，下半年从9月4日复产的生产天数为120天左右，考虑到下半年产销量一般大于上半年，则亚美大宁下半年的4个月有望给公司实现0.42元的EPS。此外，我们也一直强调公司是山西五大集团中整体上市进程最快的一家。

公司80万吨的矿渣细粉工程上半年可投入运行,该工程原料由于为废渣目前没有成本核算,项目达产后将开始核算,但原料实际成本基本为零,但考虑到今年仅有1个季度满产且建成之后会有摊销等固定成本支出,贡献业绩的可能性较小,但11年开始将有业绩释放。资产注入仍是公司股价的重要催化剂，本部煤炭产量较为稳定，主要来自现有矿技改和整合小煤矿放量，我们维持对公司买入评级，在不考虑资产注入条件下，预测2010-2012 年EPS 分别为1.14、1.16、1.19 元，目标价20 元，相当于10年18PE。

由于市场对此普遍预期，导致股价不断盘升，处于高位。我们认为待淘汰产能的关闭工作不影响公司煤-焦-化产业链战略。